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集成电路板块价值渐现 集成电路概念股龙头解析

来源:五九八财经网整理 作者:admin 人气: 发布时间:2018-01-31 22:39
摘要:集成电路板块价值渐现 集成电路概念股 龙头解析 近期,支撑集成电路产业发展的政策利好不断。1月22日,国家发改委就宏观经济运行情况举行新闻发布会,国家发改委政策研究室主任兼新闻发言人严鹏程在会上介绍,今年,发改委将在集成电路、先进计算、生物育种

  集成电路板块价值渐现 集成电路概念股龙头解析

  近期,支撑集成电路产业发展的政策利好不断。1月22日,国家发改委就宏观经济运行情况举行新闻发布会,国家发改委政策研究室主任兼新闻发言人严鹏程在会上介绍,今年,发改委将在集成电路、先进计算、生物育种等关系数字经济、生物经济、绿色经济发展的战略性领域,组建若干国家产业创新中心,促进现有创新资源的联合,打造系统解决方案的产业创新大平台、大团队,支撑世界级新兴产业集群的发展。

  此外,2017年12月1日,据国家发改委消息,发改委、工信部、财政部、海关总署联合公告,落实现行集成电路生产企业有关进口税收优惠政策。公布线宽小于0.25微米或投资额超过80亿元、线宽小于0.5微米(含)的集成电路生产企业名单,其中包括杭州士兰微电子股份有限公司投资设立的杭州士兰集成电路有限公司,中芯国际集成电路制造有限公司旗下各地分公司等。

集成电路板块价值渐现 集成电路概念股龙头解析

  对此,分析人士指出,受益国家系列扶持政策的驱动、国产芯片进口替代大趋势以及人工智能、无人驾驶、可穿戴设备等新兴产业进入高速发展阶段,我国集成电路产业迎来成长爆发期,行业相关上市公司盈利能力也将进一步抬升,板块龙头标的配置价值渐现,值得关注。

  事实上,集成电路作为我国半导体产业链中核心的环节,随着持续旺盛的需求、投资项目收益不断释放,促进行业上市公司业绩改善明显。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至目前,共有16家集成电路行业上市公司披露了2017年年报业绩预告,业绩预喜公司达到11家。其中,兆易创新、上海贝岭、长电科技、晶方科技、欧比特等5家公司预计2017年年报净利润同比增长均在50%以上,华天科技、富满电子、中颖电子、润欣科技、圣邦股份等公司2017年年报业绩也有望实现同比增长。

  二级市场上,1月份以来,集成电路板块表现较弱,除欧比特期间实现上涨外,其余23只概念股月内均呈现不同程度的下跌,江丰电子、富瀚微、富满电子、全志科技、上海贝岭、国科微、晶方科技、紫光国芯、圣邦股份、北京君正、国民技术、通富微电、中颖电子等13只个股期间累计跌幅更是在10%以上。

  值得注意的是,近期,板块较弱的表现与龙头股明显改善的基本面,为龙头标的后市反弹提供支撑,在政策利好持续释放的背景下,不少机构也纷纷表示看好板块后市机会。统计显示,近30日内,有12只集成电路概念股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级,占比近五成。其中,长电科技(6家)、兆易创新(5家)、欧比特(4家)、通富微电(4家)、华天科技(4家)、上海贝岭(3家)、富瀚微(3家)、晶方科技(3家)和圣邦股份(3家)等9只龙头股机构看好评级家数均在3家及以上,后市具有较高的上涨潜力。

  对此,有分析人士表示,布局集成电路国产化主题,抢占战略制高点。未来几年将是全球集成电路产业发展的重大转型期,也是我国集成电路产业发展的重要战略机遇期和攻坚期,在国家政策大力扶持下,中国集成电路产业将催生出具有国际先进水平的产业巨头。随着5G、物联网、人工智能等技术逐步成熟,未来集成电路产业将成为抢占这些新技术领域的战略制高点,手机、电脑等终端产品也将会越来越智能,这将带来产业链相关公司的战略性机遇,推荐:长电科技、晶方科技、华天科技、北方华创;受益股还包括:紫光国芯、全志科技、盈方微、润欣科技。

  集成电路7只概念股价值解析:

  七星电子:业绩符合预期,半导体设备龙头驶入高增长轨道

  事件:

  公司发布三季度公告:前三季度公司实现营业收入10.38 亿元,较上年同期增长42.13%;归属于母公司所有者的净利润6277.33 万元,较上年同期增长144.82%,略高于此前预期中值。公司展望全年净利润为8000-9800 万元,同比增长28.23-57.09%。

  点评:

  业绩符合预期,营收保持快速增长势头。前三季度实现营收10.38 亿元,同比增长42.13%;归属母公司净利润为6277 万元,同比增长144.82%,EPS为0.1531 元,略高于此前预期中值。公司同时展望全年净利润为8000-9800万元,同比增长28.23-57.09%。

  受整合北方微影响,Q3 增速下降。Q3 营收为3.36 亿元,同比增长17.48%,低于上半年的56.41%;净利润为2212 万元,同比下降20.41%,低于上半年的3.46%。Q3 的毛利润率为40.7%,比Q2 提升3 个百分点,盈利能力有所提升。Q3 是七星电子和北方微整合的重要时期,期间对公司的营收和利润有所影响。目前整合基本完成,后续将发挥协同效应。

  Q4 是设备销售旺季,展望乐观。设备厂商的营收季节性特征明显,四季度往往是峰值。从公司的存货数据可以看到,三季度末公司的存货比二季度末增加了5 个亿,公司是有订单之后才生产,所以存货将在四季度或明年转销,四季度的营收有望大幅增长。根据公司展望推断Q4 的净利润中值是2623 万,同比环比皆增长,且Q4 存在超预期的可能。

  半导体设备龙头地位巩固,受益于设备国产化的大市场。七星电子与北方微的设备协同效应明显,公司的竞争力大幅提升,半导体设备龙头地位更加巩固。全球半导体产业向大陆转移,国内对半导体设备的需求快速增长,预计2020 年的需求规模超过100 亿美元。公司作为设备龙头,成为半导体设备国产化的最大受益者。

  坚定看好公司发展,维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司16/17/18 年的净利润分别为0.94/2.01/3.63 亿元,对应EPS 为0.20/0.44/0.79 元。看好公司的龙头地位和整合平台价值,维持“强烈推荐-A”评级。

  风险提示:高端设备市场开拓不及预期,大陆半导体投资进度不及预期。

  长电科技:星科金朋经营加速改善,推动业绩创新高

  事件:

  公司近日发布2016 年三季报,2016 年前三季度公司实现营收132.82 亿元,同比增长102.76%;归属于上市公司股东净利润5971 万元,同比下滑61.17%。实现基本每股收益0.06 元。其中,第三季度实现营收57.71亿元,同比增长83.86%;归属于上市公司股东净利润4900.06 万元,同比增长62.53%。

  投资要点:

  星科金朋SIP产品放量盈利,实现单月扭亏

  星科金朋韩国子公司(JSCK)其SIP 产品上半年处于投入期,随着下半年出货量提升、产能利用率和良率提升,第三季度已实现规模化量产,已实现营收1.95 亿美元。预计2016 年SIP 业务贡献营收3.8 亿美元。星科金朋新加坡厂早期因eWLB 研发投入很大,亏损严重;目前eWLB 已被业界认可,服务供不应求,公司也将eWLB 业务的扩产计划提前实施,三季度新加坡厂实现整体盈利。除了SIP 和eWLB 业务的快速发展,公司通过前三季度的交叉销售,将国内客户的高端订单导入至星科金朋,同时扩产中小客户订单,提高产能利用率;同时因收购原因减少的原客户订单逐步开始回流;使得第三季度星科金朋环比减亏50%以上(不含长电韩国子公司JSCK),业绩拐点已经到来,为公司明年全面盈利增长奠定基础。

  定增过会在即,降低财务费用原长电业务稳步增长,前三季度为净利润为3.68 亿元,公司整合发展提供稳定现金流。此外公司此次增发完成后,SMIC 成为公司大股东,有望给长电科技带来低成本资金,明显降低公司的财务费用,今年财务费用预计达8 亿元,可为公司大幅释放利润空间。

  维持“推荐”评级:公司前三季度整合进度优于预期,实现单月整体扭亏,SIP 与eWLB 产品为公司业绩提供持续动能,受汇率波动影响,微调盈利预测。预计公司明年整体利润将近7 亿,预计公司16-18 年 EPS 分别为0.19 元,0.65 元,0.9 元,目前对应的PE 分别为100 倍、30 倍、21 倍。维持“推荐”评级。

  风险提示:半导体行业周期下行,与星科金鹏整合未完成。

  紫光国芯:收入实现稳健增长,业绩延续快速增长趋势

  事件:

  公司发布中报,2016 年上半年公司实现营业收入6.46 亿元,同比增长15.76%;实现归属上市公司股东净利润1.50 亿,同比增长12.76%。其中存储器芯片业务营收增幅超过30%。公司2016 年1~9 月预计净利润2.64~3.43 亿,同比增长0~30%。

  中投电子观点:

  公司是国内IC 设计龙头企业,主要产品包括智能芯片、特种集成电路及存储芯片。公司技术积累雄厚,市场优势突出,是国内稀缺的IC 设计、制造平台型公司。2015 年11 月,公司通过800 亿定增预案,用于存储芯片工厂建设、台湾力成25%股份收购以及芯片产业链上下游公司收购。公司全面布局存储器设计,制造及封测,打造国内存储器IDM 龙头。国内存储器市场规模巨大,自主可控需求不断提升,同时恰逢存储器3D NAND Flash 技术升级变革,公司有望利用存储器技术变革机遇期,实现弯道超车,打破外资厂商存储器市场垄断。我们认为公司传统业务优势持续巩固,新增存储业务空间巨大,即将打开成长快车道,成为下一个千亿市值科技领航者。

  投资要点:

  存储器市场规模巨大,行业保持高速增长。随着互联网进一步渗透以及数据数字化进程加快,全球数据量呈现爆炸式增长并直接推动了存储器行业成长。目前存储器芯片已经成为半寻体行业最重要的板块,2014 年全球存储器芯片市场规模达到792 亿美元,占整个半寻体市场规模的23.5%。国内存储器市场保持同步高速成长。2015 年,国内存储器市场规模已达2842.7亿元,2011~2015 年复合增速达17.66%,领先于半寻体整体行业增速。我们认为,大数据、物联网,可穿戴设备等新兴行业将进一步提升存储器需求并提供行业增长全新市场空间,存储器行业将继续保持高景气度,实现高速增长。

  大陆存储器市场外资垄断,国产替代需求强烈,空间巨大。大陆地区是全球最大的存储器芯片市场,据TrendForce 统计,2015 年大陆DRAM 采购规模预计为120 亿美元,NAND Flash 采购规模为66.7 亿美元,分别占全球DRAM 和NAND 市场供货量的21.6%和29.1%。目前,我国存储器芯片依赖进口,市场被三星,海力士,美光等外资存储巨头垄断,存储器行业发展远远滞后于市场,常年面对“缺芯”的市场窘境。我们认为行业大幅度落后于市场不具备长期性,随着国内自主可控需求的提升以及相关政策、资金的支持,存储器行业必将逐步实现国产替代,打破外资技术垄断并诞生能够不世界一流厂商同台竞争的优秀存储企业。

  3D NAND Flash 技术升级,国内厂商有望实现弯道超车。3D NAND Flash具有高容量、低功耗、导命长的优势,市场需求不断提升。不2D Nand Flash微缩技术工艺不同,3D Nand Flash 采用高复杂度刻蚀和薄膜工艺,两者技术工艺差别较大。目前,美光、SK 海力士等在3D Nand Flash 技术积累并不成熟,国内外厂商技术差距相对较小。我们认为国内企业有望通过技术合作,发挥资本不规模优势,快速切入3D NAND Flash 技术领域,实现存储器芯片行业弯道超车。

  全面布局存储器产业链,打造IDM 平台,存储芯片业务实现快速增长。公司全面布局存储器设计,制造,封测领域,战略规划清晰。设计领域,公司于2015 年9 月收购西安华芯,成为国内唯一具有世界主流大容量存储器核心设计开发技术的公司。制造领域,公司计划投资932 亿建造存储器工厂。封测领域,公司拟收购力成科技和南茂科技各25%股份,有望共享客户及技术相关资源。公司通过大规模投资和收购迅速增强存储器产业实力,快速切入存储器行业并构建完整IDM 平台。目前,公司DRAM 存储器芯片和内存模组系列产品批量稳定出货,新推出的内嵌ECC DRAM 产品已实现高可靠工业领域销售。NAND Flash 和下一代DRAM 产品开发稳步推进。报告期内,公司存储器芯片业务营收增幅超过30%。我们预计公司将保持资本投入力度并进一步寺求不世界领先厂商的技术合作,率先突破存储器技术垄断,实现国产替代的历叱使命。

  紫光集团旗下重要上市平台,有望整合资源,实现存储产业深度合作。近年来,紫光集团通过全球外延并购布局半寻体行业。集团先后收购lattice6.07%股份,Imagination Technologies 3%股份,跨国半寻体集团已初具雏形。公司是紫光集团旗下重要上市平台,预计有望借劣紫光集团内部产业资源,优先获得国外先进技术,实现存储器技术弯道超车。国内产业合作方面,7 月26 日,长江存储科技有限公司正式成立,武汉新芯成为其全资子公司。长江存储由紫光集团、大基金与湖北国芯产业基金等共同出资,公司成立标志着紫光集团正式入股武汉新芯。预计未来公司将通过国内外产业深度合作,整合优势资源,不断加强公司技术、市场以及资本方面优势,加快存储器技术研发进程并进一步加强公司存储器平台优势。

  传统业务优势巩固,市场地位持续提升。公司智能博芯片业务、智能终端芯片、特种集成电路业务及可重构集成电路业务优势巩固。智能卡芯片方面,公司积极开拓高端产品市场,金融IC 博、居民健康博双轮驱动:目前,金融IC 博已在国内多家商业银行开展试点发放并实现海外金融IC 博市场突破;居民健康博发放地区不断扩展,保持行业领军地位。特种集成电路方面,公司不断加大研发和市场开拓力度,在研产品项目中已有18 项顺利投片,新研制四代特种FPGA 已通过用户试用并形成小批量供货。报告期内,公司特种集成电路业务营收增速达94.5%,实现业务高速成长。可重构集成电路方面,公司推出采用完全自主知识产权体系结构的Titan 系列高性能FPGA,是国内第一款千万门级高性能FPGA 产品,主要技术指标达到国际同类产品水平,下游市场一片蓝海。公司在传统业务方面具有较强的人才不技术优势,管理团队具有平均超过20 年的集成电路从业经历,芯片技术积累丰富。同时,公司市场、渠道优势突出,智能博芯片业务客户包括法国金雅拓、德国捷德在内的全球前六大智能博商;特种芯片业务客户覆盖多家国家重点特种装备研制单位。我们认为公司将持续巩固传统业务相关领域,不断加大相关业务领先优势,保持业务稳定增长。

  给予“强烈推荐”评级。公司传统业务优势稳固,市场地位持续提升;存储器业务全面布局,战略清晰。公司肩负半寻体国产替代历叱使命,在国家政策和资金的持续支持下,公司将深度整合国内外存储产业资源,打破外资厂商市场垄断,实现存储器国产替代。我们认为公司是国内存储行业领军平台型公司,背靠紫光集团,产业优势明显,未来有望实现业绩跨越成长。在不考虑股本摊薄及并表,仅考虑传统业务内生增长前提下,预计16~18 年净利润4.01/4.87/5.97 亿元,对应EPS 0.66/0.80/0.98 元,同比增速20%/21%/23%。给予17 年65 倍PE,第一目标价52 元。在考虑增发预案的前提下,综合考虑市值,主营业务类型,选择美光,海力士以及台湾华亚科、南亚科四家存储公司作为对标公司,并利用PB 对公司进行价值重估。4 家公司当前平均PB 为1.39,考虑国内半寻体行业高速成长性,给予公司合理PB 为2 倍。公司存储业务战略投资1132 亿,对应市值2264 亿元,传统IC 业务对应市值315 亿,合计市值2579 亿,考虑增发后股份35.67亿股,长期对应股价72.30 元/股。

  风险提示:并购进度低于预期,存储业务推进进度低于预期,宏观经济下滑。

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